LED芯片降價現(xiàn)象的經(jīng)濟(jì)分析
：2017-12-20
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近期LED芯片價格長達(dá)兩年的穩(wěn)定和小幅上漲趨勢宣告結(jié)束，發(fā)生兩年來第一次降價的事件。據(jù)LEDinside了解，三安和華燦銷售的主流芯片均有不同幅度的調(diào)整，個別品種降幅甚至高達(dá)20%。
降價的主要原因當(dāng)然是持續(xù)一年多的芯片供不應(yīng)求的外部環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了改變。對芯片廠商來說，兩年銷售價格不動，成本相對卻有了不少的下降，也具備了降價的內(nèi)部條件。對下游芯片采購廠商來說，兩年不降價帶來的成本壓力也得到了一定程度的緩解。
降價毫無疑問是一個LED芯片供需關(guān)系由供不應(yīng)求轉(zhuǎn)向供大于求的重要表征，然而這次降價會是不是會演化為LED芯片行業(yè)重新開始新一輪的殺價競爭的開始呢？
過度解讀本次降價事件無疑會帶來對未來價格趨勢的錯判，了解降價背后的邏輯則能更清楚的判斷未來的行業(yè)價格趨勢。LEDinside分析本次降價背后主要有三個主要的原因：
1. 供需關(guān)系由供不應(yīng)求轉(zhuǎn)向供大于求
形成LED芯片降價的外部條件
2015年的LED芯片大降價使中國市場的LED芯片市場售價水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國際廠商內(nèi)部生產(chǎn)的成本，促使2016年以后原本只是逐漸開始洽談的LED芯片代工業(yè)務(wù)進(jìn)入加速階段。一時間本土幾大芯片廠收到大量的國際品牌廠商的LED芯片代工訂單。
同時2015年的價格大跌也使得新設(shè)備訂購數(shù)量降到冰點(diǎn)，以至于16年盡管三安和華燦有儲備產(chǎn)能投放，但是仍不足以應(yīng)對增量的需求。代工轉(zhuǎn)移的訂單疊加原本的市場成長使得LED芯片總需求預(yù)計有每年20%~40%的以上的成長。
然而從供給的增長來看如果到2017年年底，相對2016年年底便有65%的增幅。因此到2017年底，供需緊張的格局已經(jīng)發(fā)生了根本的改變，LED芯片價格已經(jīng)不具備持續(xù)上升的外部條件。實際上，供需平衡的出現(xiàn)可能更早，三季度市場供需已經(jīng)恢復(fù)平衡，只是廠商的降價反應(yīng)有一定的滯后性。
2. LED芯片價格有內(nèi)在的降價趨勢
LED的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)屬性支持定期降價
LED芯片以目前的產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段來看，盡管固定資產(chǎn)投資的絕對規(guī)模相比半導(dǎo)體及面板行業(yè)要小一個數(shù)量級，然而仍然具有高固定成本低邊際成本的特征。具有這樣成本結(jié)構(gòu)特征的產(chǎn)業(yè)具有很強(qiáng)的規(guī)模效應(yīng)，長期來看，成本曲線是持續(xù)向下的，不存在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)所面臨的規(guī)模不經(jīng)濟(jì)的約束。
從LED的價格趨勢的歷史來看，每年都有一定的降價幅度。廠商通過生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大獲得的內(nèi)部規(guī)模經(jīng)濟(jì)，以及產(chǎn)業(yè)集群化獲得的外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)，再加上材料及工藝的持續(xù)改良足以降低成本，擴(kuò)張規(guī)模，維持營收規(guī)模的成長和利潤水平的相對穩(wěn)定。
LEDinside統(tǒng)計長達(dá)6年多的球泡燈價格趨勢，通過對時間序列的回歸會發(fā)現(xiàn)，長期來看，替代40W的LED球泡燈均價每個月的跌幅達(dá)到1.7%，年化降幅達(dá)到18.9%。
而主流的一些照明用的封裝產(chǎn)品的價格，在行業(yè)價格跌幅最大的2014年到2016年更是環(huán)比每季度下降7.1%~22%。這當(dāng)然屬于非常極端的降價行情，然而也不要忘了像2016~2017這樣的漲價行情，放在更長的LED產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷史上也是極少出現(xiàn)的特例，大部分時候行業(yè)年化降價15~20%是正常的幅度。
2016~2017年的價格上漲某種程度上也可以理解為2014~2015的價格急劇下降的報復(fù)性反彈。所謂反者道之動，描述這種情形實在是再合適不過了。
3. 主導(dǎo)型LED芯片廠商
利潤最大化的經(jīng)營目標(biāo)導(dǎo)致降價
經(jīng)過本輪的芯片廠商大擴(kuò)產(chǎn)，三大龍頭廠商產(chǎn)能逐步跨過100萬片/月的門檻，相比中小廠商有著更明顯的規(guī)模經(jīng)濟(jì)。加上本輪擴(kuò)產(chǎn)帶來的另一個影響是新增產(chǎn)能的效率比上一代機(jī)臺更高，平均成本更低，無力更新設(shè)備的廠商逐漸被邊緣化。LEDinside采用產(chǎn)業(yè)組織理論中主導(dǎo)企業(yè)-邊緣企業(yè)結(jié)構(gòu)來描述這樣的市場，通過這個模型來解釋主導(dǎo)企業(yè)降價行為的策略意義。
市場的需求曲線是D，單一邊緣廠商的供給曲線是該廠商的MC曲線，整體邊緣廠商的供給曲線是多家邊緣廠商的供給曲線相加的結(jié)果即S(p)，S(p)的特征是當(dāng)價格在P*以上時供給Q大于0，當(dāng)價格低于P*時，邊緣廠商售價不能覆蓋短期可變成本，則選擇關(guān)掉機(jī)臺退出市場供給。
也因此，主導(dǎo)廠商面對的需求曲線是圖中藍(lán)色線，即一條彎折的需求曲線。在P*以上的價格區(qū)間，主導(dǎo)廠商會面對邊緣廠商的價格競爭，需求曲線有較大的彈性，當(dāng)市場價格到達(dá)P*以下時，主導(dǎo)廠商面對的需求曲線等于整體市場的需求曲線。
當(dāng)主導(dǎo)廠商的成本優(yōu)勢沒有很明顯的時候，比如在圖中MC1的位置，價格P就是主導(dǎo)廠商利潤最大化的條件MC1（紅線）=MR（綠線）時的價格。
然而主導(dǎo)廠商經(jīng)過兩年的擴(kuò)產(chǎn)，特別是大量引進(jìn)新機(jī)臺的情況下，邊際成本曲線（MC1）可能已經(jīng)大幅下降移動到了MC2的位置。按照MC1（紅線）=MR（綠線）的利潤最大化條件來定價的話，合適的價格可能是P2。
當(dāng)成本已經(jīng)來到MC2，主導(dǎo)廠商還按照原有市場價格定價的話會出現(xiàn)什么情況呢，從圖中來看就是利潤率很高(1-MC2/P)，但是利潤只是整個綠色陰影區(qū)。
如果按照P2來定價，
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